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曝光!万华化学522亿重组预案出炉,跃居全球第一大MDI生产商

曝光!万华化学522亿重组预案出炉,跃居全球第一大MDI生产商


在国企改革巨轮推动下,又一家行业巨头通过资本市场完成了实力再扩张。停牌近半年后,万华化学重大资产重组预案终于曝光。


1.

吸收控股股东

5月9日晚间,万华化学披露重大资产重组预案,公司拟通过发行股份的方式对控股股东万华化工实施吸收合并。

万华化工100%股权净资产账面值21.11亿元,预估值为522.12亿元,预估增值率近24倍;公司拟合计发行新股17.16亿股,每股发行价格为31.93元。

万华化学的主营业务:

为化学原料及化学品的生产与销售,公司业务涵盖聚氨酯产业、石化产业、精细化学品及新材料产业三大板块,为全球第二大MDI生产商(以产能计)。

需要指出的是:

万华化工下属海外子公司BC公司拥有年产30万吨MDI产能,而在此次交易前,万华化学拥有年产180万吨MDI产能。

通过吸收合并万华化工,万华化学将合计拥有210万吨MDI产能,超越巴斯夫拥有的年产181万吨MDI产能,跃居全球第一大MDI生产商(以产能计)。


2.

跻身全球第一

本次重大资产重组,除了国企改革的目的,还有将上市公司做大做强的目标。


万华化学表示,通过本次重组上市公司将实现三个目的:

是积极响应国家号召,布局“一带一路”实体业务。

是通过收购全球第八大MDI生产商匈牙利BC公司,万华化学将超越巴斯夫成为全球MDI第一大生产商(以产能计算)。

是本次交易完成后上市公司将彻底解决与控股股东下属BC公司之间存在的潜在同业竞争问题,是控股股东履行证券市场承诺的重要举措。


3.

万华化学继续稳步向前

万华化学分析称,在聚氨酯这个“寡头垄断”行业里,万华化学的主要竞争对手有4家,分别为巴斯夫(BASF)、科思创(Covestro)、 陶氏杜邦(DowDuPont)和亨斯曼(Huntsman)。


万华化学(不含BC公司)和上述4家公司的聚氨酯合计产能约占全球总产能的80%,其中万华化学拥有年产能180万吨,仅次于巴斯夫的181万吨,居全球第二位。

但是,过去十余年间,4家主要竞争对手已在全球范围内实现了生产和运营布局,而万华化学目前只在中国拥有生产装置,在全球性的聚氨酯行业的市场竞争中,承受着亚洲局部产能过大的风险。

本次整体上市完成后,BC公司将成为上市公司子公司,并将纳入上市公司的整体战略布局,上市公司将成为全球第一大MDI供应商,并将实现在亚洲、欧洲和美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局。

万华化学和BC公司均为全球知名的化工企业,均具有较强的核心技术积累及采购销售渠道覆盖。

整体上市前,BC公司作为万华化学控股股东的子公司,受到上市公司独立性和同业竞争限制的约束,上市公司只能通过受托管理的方式影响BC公司的管理能力、企业文化,在资金、技术、市场、信息等资源共享方面均存在严格限制,这不利于上市公司整体战略的实施,也桎梏了BC公司的发展速度和规模。

整体上市完成后,上市公司将能与BC公司形成全面的资源支持和共享,规模效应、协同效应将进一步凸显。

规模迅速扩大的同时,万华化学所处的MDI行业正处上升期。

有材料显示,目前国内MDI主要用于冰箱领域,占比45%,远高于全球在冰箱领域12%的水平。

由于消费升级的需要,冰箱增长还在持续。随着生鲜配送行业的大规模发展,冷链运输对MDI的需求量也会越来越大。

受益于严格的环保监管,化学品的价格涨幅较大。公司发布的2017年年报显示,期内实现营业收入531.23亿元,同比增长76.49%;净利润111.35亿元,同比增长202.62%。

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